挂牌玄机图
「兴证固收转债」破发危险有限,不妨加入——
发表时间:2019-02-22

投资要点

中来股份以涂覆型太阳能背膜产品起家,2016年通过建设“N型单晶双面太阳能电池”,进入高效太阳能电池业务范围,目前已形成“光伏辅材(背膜)、高效电池、光伏应用”三大业务板块。根据兴证电力与新能源团队的观点,光伏行业预期纠偏,“至暗时刻”已过。

危险提示:光伏装机不迭预期,政策变动风险。

报告解释

2月20日晚间,中来股份发布布告将于2019年2月25日与2月22日辨别在网上跟网下共发行10亿元可转债,本次募集资金(扣除发行费用)将全部用于年产1.5GWN型单晶双面TOPCon电池名目(拟投入召募资金10亿元)。

中来转债的下修、赎回和回售条款并无特别之处,到期赎回价和最后两年的付息率较高。其纯债价值约为83.58元,债底保护个别,面值对应的YTM为3.86%。

中来转债留给市场的范畴约在6亿元左右,预计打新参与程度会略高于维格转债,中签率约为0.20%-0.24%。若市场不出现明显调解,中来转债是一只不错的一级品种,不妨加入。但也要看到,假如权力市场如果浮现系统性调剂,中来转债的正股价格支撑或较弱,转债定价也面临一定压力。

2017年公司进入电池组件业务的成果在财务报表中有所反映,事迹大幅增添。2018年由于新品投放、行业竞争激烈跟政策起因,公司业绩下滑较多。业绩预告显示2018年公司归母净利润同比下降22.65%-41.99%(其中有0.66亿元的非经常性损益)。公司面临基本面改进尚未明显显现、股权质押压力较大等问题,投资者需留心危险。

截至2月20日收盘,中来转债对应平价为103.87元。咱们认为中来转债的定位或与维格转债类似。从静态看,预计目前平价下其上市首日获得的转股溢价率可能在2%-6%区间内,价钱为106-110元。



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